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削减成本之王,Pouyanne准备新增长时代的总和

作者:冒枫镓 来源:本站原创 时间:2019-05-22

巴黎/伦敦(路透社) - 当Patrick Pouyanne在2011年接任道达尔( )亏损炼油部门负责人时,他要求每个单位的成本细分。

首席执行官Patrick Pouyanne出席2016年12月1日在法国巴黎举行的经济论坛.REUTERS / Jacky Naegelen

他被告知这些细节不存在。

令他感到沮丧的是,他派遣他的副手来制作数字,显示法国石油大学的哪些单位表现良好,需要紧急削减成本以阻止出血的利润。

残酷的成本削减成为Pouyanne的商标,从那以后一直很好地服务于他 - 他转向炼油部门,在短短三年内净收入翻了一倍多。

今天,2014年接任道达尔首席执行官的Pouyanne正在摆脱一代人中最严重的油价暴跌,他的公司赚的钱超过其他同行,除了它的竞争对手美国石油巨头埃克森美孚( ) 。

Pouyanne为降低成本而进行的无情斗争使他赢得了投资者的尊重,他们希望在糟糕的市场中看到强劲的业绩,同时迫切要求他制定未来的增长计划。

“我们对道达尔的进步感到满意。 较低的现金流盈亏平衡是一件好事,很高兴看到他们正在进行新的项目开发并保护未来的增长,“总部位于伦敦的吉尼斯资产管理公司的基金经理Jonathan Waghorn表示。

53岁的Pouyanne在他的前任Christophe de Margerie在莫斯科的一次飞机失事中丧生后,被推上了法国最大上市公司的掌舵人。

De Margerie是一位与法国贵族和政治精英有联系的好运人,他被广泛视为繁荣时期的理想主管,因为他赢得了大预算的巨额项目。

但是,随着Pouyanne接手后不久石油价格崩溃,热爱橄榄球的巨人 - 身高1.91米(6英尺3英寸) - 被迫悄悄地放弃了de Margerie的“高风险,高回报”的探索战略,该公司已投入100亿美元用于寻找新储备的徒劳无功的努力。

对于Santander的股票分析师杰森肯尼来说,Pouyanne的重大成就是在道达尔方面迅速改变,同时保留了de Margerie与许多国家的良好关系。

“Pouyanne建立在这些基础之上,但为经历了两年艰难岁月的业务带来了谨慎的商业意识 - 并且强化道达尔使其更具'未来证明',而不是同行 - 具有差异化的增长和盈利前景, “肯尼说。

项目的猖獗

上周,道达尔与其同行之间的一个关键区别显而易见,当时它报告了2016年调整后的净收入为82亿美元 - 几乎与埃克森美孚相当,埃克森美孚的石油和天然气产量是道达尔的两倍。

这个数字远远超过了更大的同行壳牌RDS.aL和雪佛龙( ),分别报告了72亿美元和18亿美元。 道达尔也成为过去一年中唯一提高股息的主要石油公司。

根据汤森路透的数据,五位分析师目前将道达尔视为“强力买入”,14位分析师称“买入”,11位分析师称“持有”。 只有竞争对手BP的评级略高。

2014年6月19日,当油价达到顶峰时,道达尔的股价比去年上涨了约24%,比其价格低了约10%,但在此期间表现优于雪佛龙,埃克森和ENI( )等同行。

与英国石油公司一样,道达尔在过去一年中创造了新的合作伙伴关系和收购记录,给市场留下了深刻的印象 - 努力确保它不会耗尽有利可图的项目。

瑞银表示,不像英国石油公司本月通过将其盈亏平衡油价提高至每桶60美元而令市场疲软,道达尔预计将实现50美元的收支平衡,包括股息。

在油价暴跌至每桶27美元的一年中 - 从2014年的100多美元下跌 - 总计在一些项目之后变得很大,因为Pouyanne预测到​​2020年世界将面临严重的石油短缺。

道达尔赢得墨西哥石油区块的权利,从切萨皮克( )购买美国天然气资产,开始在英国北海的主要油田Laggan Tormore,同意在阿塞拜疆投资天然气并购买巴西,卡塔尔的油田和乌干达。

“这是启动新项目的合适机会,”在安哥拉和卡塔尔为道达尔工作的Pouyanne本月表示,他承诺在18个月内推出10个新项目。

项目延误的风险

到目前为止,Pouyanne已经有效地收获了几年前在de Margerie下发起的巨型项目的成果。

Jefferies的分析师Jason Gammel认为,成本痴迷的Pouyanne的主要风险之一将是他能够按时交付项目,以保持当前产量增长超过4-5% - 远高于同行。

“该公司重大项目的启动延迟,例如道达尔在北海的巨型Laggan Tormore气田的情况,是该股票的最大危险之一,”Gammel表示持有“持有”评级总计。

其他风险包括天然气价格进一步大幅下跌 - 在所有新项目中,Pouyanne明确强调低成本天然气和可再生能源开发。

“无论我们是否喜欢,能源结构中的石油份额将在2040年下降,天然气将增加,可再生能源也将大幅攀升,”Pouyanne在1月份表示。

从长期来看,道达尔目前拥有35-40%的石油投资组合,而目前约为48%,天然气约占40%-50%,可再生能源和低碳能源占20%,而目前为3-4%。

如果这一驱动涉及政治风险,Pouyanne已证明他可以成为风险承担者 - 他同意坚持de Margerie的200亿美元俄罗斯Yamal天然气项目,尽管西方制裁。

去年,道达尔还同意与伊朗达成10亿美元的天然气协议,成为继西方制裁放松后第​​一个重返伊朗的国家,尽管美国总统唐纳德特朗普承诺对伊朗实施更强硬的立场。

Pouyanne在2015年支付了300万欧元,低于壳牌的Ben van Beurden的514万欧元的报酬或BP的Bob Dudley的1960万美元。

但Pouyanne可以与他的许多同龄人争夺政治关系。 他是海关官员的儿子,毕业于法国最负盛名的综合理工学院,成为前总理爱德华·巴拉杜尔的顾问。

他后来成为前总理弗朗索瓦菲永的参谋长,他在今年法国总统大选的竞选活动中遇到了麻烦,因为检察官开始调查涉嫌支付他妻子涉嫌假工作的款项。

由Dmitry Zhdannikov和Adrian Croft编辑

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