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专栏:不与安倍经济学一起玩的公司 - 詹姆斯萨夫特

作者:国皋阳 来源:本站原创 时间:2019-04-11

(路透社) - 安倍经济学有一个严重的弱点:日本的公司没有参与其中,很难责怪他们。

周一公布的数据显示,日本经济正在努力结束数十年的通货紧缩和经济衰退,第二季度的年均增长率为2.6%令人失望,比预期低了整整一个百分点,并且从今年前三个月开始明显放缓。

虽然穷人立即关注经济是否能够承受计划的销售税上调,但真正的难题在于公司投资再次下降的故事。

所谓的资本支出在本季度下降了0.1%,这令人沮丧地预测了近两年的首次增长。 这是至关重要的,因为日本公司不愿意投资和雇用是安倍经济学的一个断路器,有效地削弱了货币和财政政策对实体经济的传递。

安倍经济学是财政和经济刺激计划的混合体,倾向于改革的基础,其目的之一是降低日元的价值,这反过来应该允许新竞争的公司出口更多,雇用更多的工人并做出贡献。投资,消费和增长的良性循环。

日元部分运作良好,过去一年人民币兑美元汇率下跌约20%。

这对日本公司来说无疑是一个福音,其中许多公司的利润增加了一倍。 尽管全球对日本产品的需求合理,但高利润尚未转化为投资和增长。

或许更糟糕的是,最近对采购经理人的调查显示,未来几个月的前景会更糟。

“令人担忧的是,PMI数据也显示公司在创造就业机会两个月后再次减少员工人数,反映出经济前景的不确定性增加,”Markit首席经济学家克里斯威廉姆森表示,其7月制造业和服务业的综合指数降至50.7,超过50分,将收缩与增长分开。

那么为什么公司不发挥自己的作用呢? 因为他们不必为了一件事。 虽然日元意味着公司可以降价以扩大市场份额,但它们还有另一个相当有吸引力的选择:只是保持价格对出口的竞争力,而不是扩大市场份额,允许利润率扩大。 考虑到日本前景的所有不确定性,这尤其具有吸引力。 日元疲软绝不是永久性的,许多因素可能意味着日本的投资现在无法获得回报。

这里有一个四分卫,一个四分之一......

一方面,日本的千万亿日元债务(是的,正确的,公共债务通过1000万亿美元,或6月份的千万亿日元,相当于GDP的200%)可能会迫使其按计划提高销售税。 这反过来会抑制国内需求,约三分之一的经济学家预测如果明年4月销售税从5%上调至8%,则会出现衰退。

到目前为止,主要日本出口商的行为与言论相反,显示出预订利润和保守发挥的倾向。

丰田汽车在第二季度的净利润几乎翻了一番,尽管它销售的汽车数量减少了。 虽然日产在降价后将美国汽车销量减少了五分之一,但今年迄今为止,福特,通用和克莱斯勒在本土市场均获得了市场份额。

在其他行业,利润和出口都在改善,但它似乎主要是需求故事,而不是新近疲软的日元。 可以肯定的是,投资是一个漫长的过程,日本公司并不知道如何做出有关重大扩张的快速决策。 如果日元仍然疲软且国内经济看起来稳定,日本公司最终确实会通过投资来改善2014年及以后的前景,那么很可能仍然可以证明。

有趣的是,在没有进行新投资的情况下,只是坐下来享受肥胖利润的现象在日本可能与其他地方(如英国)不同。 当英镑在2008年下跌时,英国公司“按市价定价”,只是允许实现盈利。这可能部分是由英国的薪酬做法推动的,英国通过股票期权将高管薪酬与股市走势紧密联系在一起。 英国首席执行官面临着股票价值可观的短期冲击,而不是长期投资于更多生产的风险,通常选择现在就拿钱。

在日本,高管薪酬实践有很大不同,低投资更可能是风险分析的结果,这种风险分析是由过去20年来管理日本大公司的非常困难的经历所致。

虽然安倍经济学可能不起作用的原因有四分之一,但历史的重要性只会增加。

(James Saft是路透社的专栏作家。所表达的观点是他自己的)

在出版时,路透社专栏作家James Saft并未对本文中提到的证券进行任何直接投资。 他可能是间接作为基金投资者的所有者。 对于James Saft以前的专栏,请点击

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