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印度,锥形和资本控制:James Saft

作者:牛檬 来源:本站原创 时间:2019-04-11

(路透社) - 印度实施资本管制表明,美国货币政策倒退的前景已经开始引发全球资本战争。

2013年8月19日,一位顾客走过孟买一家银行的外币兑换设施广告。路透社/丹麦Siddiqui

印度已推出一系列资本管制措施,以帮助支持部分可兑换卢比,该卢比今年迄今为止已经下挫13%,兑美元汇率处于历史最低点。 除了限制印度个人和企业可以转移出国外,印度周一禁止航空公司乘客免税进口平板电视,这一举动让人感觉抓着稻草。

今年早些时候开始的这些举措使得金融市场不为所动,加速了错误方向的转变,因为投资者正在权衡进一步控制资本的可能性,甚至是外国资金的获取。

印度股市周一下跌1.6%,卢比触及每美元62.82的历史低位,10年期政府债券收益率升至9.23%。

可以肯定的是,印度的大部分问题都是由它自己造成的。 该国经济增长缓慢,新兴市场标准,高通胀以及至关重要的高经常账户赤字。 再加上一个僵化和不确定的法律和政治体系以及发展 - 减缓腐败,很容易理解为什么印度是新兴市场抛售中受打击最严重的一个。

虽然印度拥有大量外汇储备 - 超过2700亿美元 - 但它还必须在明年出售或再融资约2500亿美元的债券,这使其极易受到资本大量外流的影响。

虽然印度的问题可能是在国内生产的,但对海外事件的认可却被国外事件所触动,即美国联邦储备委员会开始逐步减少购买债券的前景。

随着美国经济数据的改善和逐渐减少的可能性,全球影响力一直很强劲。 我们还看到基准美国利率,有助于设定全球资本成本,大幅上升,美国10年期国债收益率自5月初以来大幅上涨至2.90%。

对于那些需要现金来为自己融资的新兴市场来说,这种上涨会变得更加困难,也更加昂贵,并且可能会触及那种恶性循环 - 怀疑是货币疲软导致股市下跌 - 我们在印度看到这种情况。

在那里,做完了,给国际货币基金组织T恤

我们以前来过这里。 20世纪80年代的拉丁美洲债务危机和20世纪90年代末的亚洲危机都发生在美国信贷紧缩周期开始之后,两者都严重结束。

实际上,印度在1991年有自己的危机,当时已经花费了自己的外汇储备,它被迫向国际货币基金组织寻求22亿美元的贷款,并向英国和瑞士提供侮辱性的空运黄金作为担保。

当时的经验教训以及十年后期的亚洲金融危机,都是该国建立外汇储备的部分原因。

当然,印度比20世纪90年代更强大,全球整合更具政治影响力,但其他条件也发生了变化。

值得注意的是,国际货币基金组织(IMF)在面对一个需要现金的国家时,过去常常为皮革紧缩而采取的正统观念变得更加务实,也许是因为其许多强大的成员国都因紧缩而经历了自己的严峻考验。

虽然国际货币基金组织反对马来西亚在1998年实施资本管制的举动,但它实际上支持了上一次危机期间冰岛的策略。

正如印度所看到的那样,冰岛和马来西亚都实施了资本管制,他们都在全球市场上嗤之以鼻,并且都在讲述这个故事。

印度并不孤单。 巴西,南非和印度尼西亚的货币也面临压力。

所有这一切都发生在缩减最多只是一个谣言,尽管其存在得到了央行官员的暗示以及一些积极的美国经济数据的支持。 印度的问题,以一种奇怪的,短期的方式,最容易通过美国的一系列糟糕数据来解决,从而逐渐减少议程。

这不是印度可以指望的事情,事实上,它可以在明显的警报中看到它对事件的反应。

或许对印度和其他新兴市场来说,世界上最糟糕的情况可能是暗示美联储将会因为经济复苏而逐渐减少,但尽管没有出现。

这将对所有市场造成打击,但对新兴国家尤其具有破坏性。

(在发布时,James Saft没有对本文中提到的证券进行任何直接投资。他可能是间接作为基金投资者的所有者。对于以前的James Saft专栏,请点击)

(作者是路透社专栏作家。所表达的观点是他/她自己的。)

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